林兆木

      目前以至“十二五”前期面臨的通貨膨脹，具有不同于以往的新特點(diǎn)。輸入性通貨膨脹、國內(nèi)要素成本上升、投資需求旺盛和貨幣流動性過剩三個方面因素的疊加，是目前以至“十二五”前期通貨膨脹的主要成因。 　　

      輸入性通貨膨脹因素。近期，國際石油、糧食和工業(yè)金屬、礦石等大宗商品價格上揚(yáng)。我國石油進(jìn)口量占國內(nèi)消費(fèi)量的50%以上。據(jù)測算，我國每1000美元GDP產(chǎn)出約消費(fèi)石油0.65桶，高于發(fā)達(dá)國家0.4桶的水平。因此，石油價格上漲對我國通貨膨脹的影響比對發(fā)達(dá)國家更大。國際石油、鐵礦石、銅等價格上漲將推高國內(nèi)能源、原材料成本。例如，國際石油價格對國內(nèi)價格的影響最先傳導(dǎo)給能源化工類產(chǎn)品，國內(nèi)汽油、柴油以及各種乙烯類化工品價格跟漲，導(dǎo)致化肥、農(nóng)藥價格以及農(nóng)產(chǎn)品運(yùn)輸成本上升，從而推高農(nóng)產(chǎn)品價格。能源價格和食品價格在消費(fèi)者價格指數(shù)（CPI）構(gòu)成中占有很大比重，石油價格和食品價格互相推動，將對通貨膨脹率上升產(chǎn)生較大的影響。 　　

      國內(nèi)要素成本上升因素。一是勞動力成本上升。多年來，我國工資水平上升緩慢，勞動力報(bào)酬在初次分配中占比下降。近年來沿海地區(qū)出現(xiàn)的“民工荒”現(xiàn)象，反映出過去勞動力近乎無限供給的狀況正在發(fā)生變化。“十二五”時期，我國將迎來勞動力成本較快上升期。除工資外，勞動力成本還包括企業(yè)繳納的員工養(yǎng)老、醫(yī)療等社會保險金。過去這個部分支付不夠、欠賬較多，今后將會逐漸增加。二是資源環(huán)境成本上升。長期以來，我國資源和資源性產(chǎn)品價格偏低，沒有充分反映資源稀缺程度，也沒有包括對環(huán)境損害成本的補(bǔ)償。“十二五”時期將加快推進(jìn)這方面的改革，這對于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、資源節(jié)約和環(huán)境保護(hù)是完全必要的，但無疑也會增加企業(yè)的相關(guān)成本。三是融資成本上升。一段時間以來，我國存在利率較低的狀況。較低的利率甚至負(fù)利率是導(dǎo)致信貸需求旺盛、投資增長過快乃至資產(chǎn)價格泡沫滋長的重要原因，從而助長通貨膨脹。“十二五”規(guī)劃綱要提出，要“穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化改革，加強(qiáng)金融市場基準(zhǔn)利率體系建設(shè)。完善以市場供求為基礎(chǔ)的有管理的浮動匯率制度。”隨著利率市場化和匯率形成機(jī)制改革的不斷推進(jìn)，長期以來的融資低成本在“十二五”時期將發(fā)生變化。上述幾方面成本的上升都是符合市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律和經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求的，但相對集中到“十二五”時期，卻會在一定程度上推動價格水平上漲。 　　

      投資需求旺盛和貨幣流動性過剩因素。“十二五”規(guī)劃綱要提出，“十二五”時期全國GDP預(yù)期目標(biāo)是年均增長7%。但從目前情況看，大多數(shù)省、區(qū)、市提出的“十二五”經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期目標(biāo)都在10%以上。各地主要依靠投資項(xiàng)目支撐經(jīng)濟(jì)高速增長。除了持續(xù)的國債投資以及央企掌控的數(shù)額可觀的利潤可用于投資，投資資金主要來自各種渠道的社會融資。根據(jù)央行公布的數(shù)據(jù)，我國社會融資規(guī)模2002年為2萬億元，2010年增加到14.27萬億元，年均增長27.8%，比同期人民幣各項(xiàng)貸款年均增速高9.4個百分點(diǎn)。2010年社會融資規(guī)模與GDP之比為35.9%，比2002年提高19.2個百分點(diǎn)。可見，各地旺盛的投資需求以及過剩的流動性仍然是“十二五”前期推動通貨膨脹率上升的重要因素。 　　

      “十二五”前期抑制通貨膨脹的有利因素是農(nóng)業(yè)連續(xù)多年豐收，糧食等農(nóng)產(chǎn)品和工業(yè)品供給還算比較充足。只要農(nóng)業(yè)不出大的問題，就不會出現(xiàn)過高的通貨膨脹率。不利因素是通貨膨脹的成因復(fù)雜：一是輸入性通貨膨脹取決于全球經(jīng)濟(jì)、金融、能源和糧食供求以及地緣政治等多種因素，主動權(quán)不在我們手里。二是各種生產(chǎn)要素成本多年積累的欠賬“十二五”時期進(jìn)入了償還期，因而剛性較強(qiáng)。同時，食品、能源等需求彈性較小，其價格又會計(jì)入所有產(chǎn)品的成本，因而尤其要防止工資與物價、農(nóng)產(chǎn)品價格與工業(yè)品價格、上游產(chǎn)品價格與下游產(chǎn)品價格因互相推動而輪番上漲的情況。三是投資需求旺盛和貨幣流動性過剩相結(jié)合，不僅會推動“十二五”前期的通貨膨脹，而且會加劇產(chǎn)能過剩和資產(chǎn)價格泡沫，給“十二五”后期經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行埋下隱患。因此，“十二五”前期抑制通貨膨脹，不僅關(guān)系民生改善和社會穩(wěn)定，而且關(guān)系整個“十二五”時期宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的全局，必須綜合治理、標(biāo)本兼治。

（作者系國家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院研究員）