國務(wù)院發(fā)展研究中心經(jīng)濟(jì)形勢分析課題組　　

      綜合考慮經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢，下一階段總量政策應(yīng)以穩(wěn)定為主，同時，針對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中暴露出的突出問題，因勢利導(dǎo)，積極推進(jìn)相關(guān)重要領(lǐng)域的改革，切實(shí)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化。未來可以考慮1—2次非對稱性加息操作，縮小存貸利差。 　　

      上半年，在中央一系列針對性政策措施作用下，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體朝預(yù)期方向發(fā)展。下一階段，宏觀總量政策要突出以穩(wěn)為主，不宜放松，審慎觀察；同時采取結(jié)構(gòu)性政策，著力防范和化解潛在風(fēng)險，推動經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化。 　　

      一、當(dāng)前值得關(guān)注的幾個問題 　　

      （一）世界經(jīng)濟(jì)將延續(xù)“雙軌增長”格局 　　

      近一段時期，全球經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)放緩跡象。主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興經(jīng)濟(jì)體采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）均出現(xiàn)一定幅度回落。美國經(jīng)濟(jì)增長低于預(yù)期，債務(wù)高企，就業(yè)增長緩慢，房地產(chǎn)市場依然低迷，美聯(lián)儲調(diào)低了全年增長預(yù)測。歐債危機(jī)再度惡化的風(fēng)險依然較大，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景存在隱憂。作為歐洲經(jīng)濟(jì)火車頭的德國，近期也出現(xiàn)回調(diào)跡象。日本災(zāi)后重建進(jìn)展緩慢，特別是電力供應(yīng)不足，成為短期制約經(jīng)濟(jì)回升的重要因素，對全球供應(yīng)鏈的不利影響難以迅速改觀。新興經(jīng)濟(jì)體為應(yīng)對通脹，紛紛采取緊縮政策，各國內(nèi)部需求均有所放緩。 　　

      由于美國經(jīng)濟(jì)增長不樂觀，貨幣政策關(guān)注的核心通脹相對較低，加上國內(nèi)政治周期作用，美聯(lián)儲短期加息的可能很小，美元持續(xù)反彈缺乏動力。國際能源署（IEA）拋售石油、短期打壓油價，但難以長期維持，尚不排除歐佩克對此采取報復(fù)性減產(chǎn)措施的可能性。這都可能成為下半年再次推動石油等大宗商品價格上漲的因素。 　　

      總體看，美國經(jīng)濟(jì)雖然復(fù)蘇進(jìn)程呈緩慢態(tài)勢，但也沒有大幅下行的可能，這也是美聯(lián)儲暫沒推出QE3的原因。對希臘的救援，歐盟最終也將達(dá)成共識，IMF有望延續(xù)對歐洲債務(wù)紓困的既定措施。部分企業(yè)為減輕日本地震對全球供應(yīng)鏈的影響，已經(jīng)采取了一些替代性調(diào)整措施。新興經(jīng)濟(jì)體下半年的通脹壓力有所減弱。因此，全球經(jīng)濟(jì)放緩，屬于一次幅度不大的短期調(diào)整，世界經(jīng)濟(jì)有較大可能性延續(xù)“雙軌增長”格局。 　　

      （二）中小企業(yè)資金緊張日益顯現(xiàn) 　　

      中小企業(yè) “融資難”、“融資貴”，一定意義上說是全球性問題。由于多層次資本市場不健全，以大銀行為主導(dǎo)的金融體系難以滿足中小企業(yè)的貸款需求，這一問題在我國更為突出。一旦宏觀經(jīng)濟(jì)政策緊縮，中小企業(yè)往往要承受更大壓力。 　　

      據(jù)我們近期調(diào)查，受原材料漲價、勞動力成本提高、電力緊張等因素影響，企業(yè)流動資金需求增加較多。在信貸總量控制情況下，銀行普遍“保大壓小”，導(dǎo)致中小企業(yè)申貸批準(zhǔn)率大幅下降，等待時間進(jìn)一步延長，融資難問題明顯加劇。此外，在信貸總量控制措施下，市場資金價格大幅提高，對中小企業(yè)成本形成較大壓力。目前銀行對中小企業(yè)的貸款利率普遍上浮20％—70％，民間借貸利率折年率高達(dá)15％—20％，有的過橋貸款利率甚至達(dá)到30％以上。 　　

      由于中小企業(yè)涉及大量就業(yè)，其“融資難”問題目前已經(jīng)引起各方面關(guān)注。一些關(guān)于中小企業(yè)因資金緊張出現(xiàn)倒閉的報道或傳聞，使人們更擔(dān)心其對整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響。據(jù)我們調(diào)查，在宏觀政策收緊的背景下，中小企業(yè)資金緊張日益顯現(xiàn)。特別是在民營經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、制造業(yè)中小企業(yè)集中的地區(qū)，以及“短貸長用”、前期投資規(guī)模過大和偏離主業(yè)、介入房地產(chǎn)行業(yè)的中小企業(yè)，表現(xiàn)得更加明顯。 　　

      （三）經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整刻不容緩 　　

      我國人口眾多、就業(yè)壓力大，宏觀經(jīng)濟(jì)政策強(qiáng)調(diào)穩(wěn)增長，其實(shí)就是穩(wěn)就業(yè)，而穩(wěn)就業(yè)就是保穩(wěn)定。近年來，農(nóng)業(yè)勞動力向非農(nóng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移速度明顯下降，勞動力供求格局正在發(fā)生轉(zhuǎn)變，就業(yè)壓力有所減輕。一方面，宏觀經(jīng)濟(jì)政策為保就業(yè)而保增長的壓力明顯緩解；另一方面，當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)所處的復(fù)蘇與調(diào)整并行的態(tài)勢，以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長的適度下降，為轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)創(chuàng)造了一次難得的機(jī)遇。作為“十二五”開局之年，抓住當(dāng)前有利時機(jī)，積極推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，具有現(xiàn)實(shí)緊迫性。在淘汰落后產(chǎn)能和企業(yè)的同時，需要按市場原則加快重點(diǎn)行業(yè)、優(yōu)勢企業(yè)的兼并重組步伐，大力促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。 　　

      從中長期來看，我國以快速推進(jìn)工業(yè)化、城鎮(zhèn)化為主的高速追趕進(jìn)程即將結(jié)束，未來面臨著潛在增長速度下降的挑戰(zhàn)，這對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整提出了新的要求。為盡快適應(yīng)相對較低的增長環(huán)境，微觀主體需要改變“速度效益型”的盈利模式，重塑運(yùn)營機(jī)制和增長動力，實(shí)現(xiàn)由低要素成本驅(qū)動為主向以創(chuàng)新驅(qū)動為主的轉(zhuǎn)變。 　　

      從世界格局看，經(jīng)過這次國際金融危機(jī)的沖擊，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體開始積極調(diào)整各自的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，正在醞釀新一輪技術(shù)革命和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。在這一背景下，我國應(yīng)加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新，積極搶占新一輪技術(shù)創(chuàng)新的前沿陣地，著力推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，為實(shí)現(xiàn)國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展打下堅實(shí)基礎(chǔ)。 　　

      （四）財政金融風(fēng)險開始顯露 　　

      我國財政赤字占GDP比重、中央政府債務(wù)余額占GDP比重，都處于正常范圍。但是，如果加上地方政府債務(wù)和其他或有債務(wù)，情況將會有所不同。由于地區(qū)、結(jié)構(gòu)及償債來源上的不平衡，潛在風(fēng)險不容忽視。根據(jù)國家審計署的審計公告，截至2010年年底，在全國10．7萬億元的地方政府性債務(wù)余額中，79％的債務(wù)來自銀行貸款，24％的債務(wù)償還直接依賴土地出讓收入，有78個市和99個縣級政府負(fù)債率超過100％。 　　

      目前這種債務(wù)模式和結(jié)構(gòu)，很大程度上依賴于經(jīng)濟(jì)高增長和房地產(chǎn)業(yè)持續(xù)繁榮、土地出讓收入持續(xù)增加。由于地方債務(wù)與銀行系統(tǒng)高度關(guān)聯(lián)，一旦局部發(fā)生償債危機(jī)，可能會通過金融系統(tǒng)傳導(dǎo)感染，引發(fā)系統(tǒng)風(fēng)險。由銀行提供的面向政府、企業(yè)和個人的貸款，相當(dāng)部分與土地、房產(chǎn)直接或間接相關(guān)，一旦房地產(chǎn)市場出現(xiàn)大的波動，財政危機(jī)和金融風(fēng)險會同時暴露。當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)增長小幅下降，房地產(chǎn)調(diào)控政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，地方政府稅收和土地出讓金收入下降，而財政支出具有剛性。據(jù)我們調(diào)查，前期建設(shè)規(guī)模過大的一些地區(qū)開始顯露財政金融風(fēng)險。國際金融危機(jī)發(fā)生以后，一些歐洲國家正是由于收入下降、支出難以削減，從而引發(fā)主權(quán)債務(wù)危機(jī)的。對此，必須予以高度重視。應(yīng)在規(guī)范地方舉債和強(qiáng)化風(fēng)險管理的同時，制定危機(jī)應(yīng)對方案，建立政府資產(chǎn)負(fù)債管理制度，完善我國宏觀風(fēng)險管理框架。 　

      二、總量政策以穩(wěn)為主，著力化解潛在風(fēng)險 　　

      綜合考慮經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢，下一階段總量政策應(yīng)以穩(wěn)定為主，同時，針對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中暴露出的突出問題，因勢利導(dǎo)，積極推進(jìn)相關(guān)重要領(lǐng)域的改革，切實(shí)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化。近期重點(diǎn)考慮以下幾個方面： 　　

      （一）宏觀政策保持連續(xù)性、穩(wěn)定性，提高針對性、靈活性 　　

      保持財政、貨幣政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，意在鞏固控物價成果，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行；提高靈活性和針對性，則是通過結(jié)構(gòu)性調(diào)整，化解經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的矛盾和問題。鑒于存款準(zhǔn)備金率已處21．5％的高位，而自2010年2月份以來實(shí)際利率一直為負(fù)，6月份，CPI和一年期存款利率的差距已經(jīng)達(dá)到3．15個點(diǎn)。未來可以考慮1—2次非對稱性加息操作，縮小存貸利差。同時，加大對低收入人群的補(bǔ)貼，提高城鎮(zhèn)低保水平，減輕物價上漲對特殊人群造成不利影響。 　　

      （二）深化能源供給體系改革 　　

      近年來油荒、氣荒、電荒等現(xiàn)象頻繁發(fā)生，凸顯了我國基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域市場化改革滯后對宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的沖擊。應(yīng)在充分調(diào)研的基礎(chǔ)上，加快推進(jìn)我國能源市場化改革的系統(tǒng)改革。近期可采取的措施包括：一是切實(shí)加快投資體制改革，將電力、煉油等產(chǎn)能建設(shè)選擇權(quán)還給市場，減少因?qū)徟拗茖?dǎo)致的供給沖擊；二是鼓勵成品油生產(chǎn)和銷售市場的競爭，提高對內(nèi)對外的開放度，可考慮逐步放開成品油進(jìn)口限制；三是加快輸配電價改革，推進(jìn)競爭性電力市場建設(shè)和大用戶直接交易，對壟斷性電網(wǎng)企業(yè)在可能范圍內(nèi)增加競爭因素，提高其運(yùn)作透明度，并改善政府管制方式。 　　

      （三）加快完善保障房相關(guān)政策和制度 　　

      加快保障房建設(shè)，是我國完善住房保障體系、著力改善民生的重大戰(zhàn)略舉措，客觀上也是今年穩(wěn)定投資增長和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要手段。在推行保障房項(xiàng)目發(fā)債融資的同時，建議中央財政支持資金從支付本金重點(diǎn)轉(zhuǎn)作財政貼息，引導(dǎo)各類社會資金參與保障性住房建設(shè)。研究設(shè)立城市住房銀行的可行性。盡快建立全國性住房信息系統(tǒng)及個人信用系統(tǒng)，對住房保障對象進(jìn)行動態(tài)跟蹤。加強(qiáng)保障性住房分配、使用的體制機(jī)制建設(shè)，制定合理的準(zhǔn)入和退出標(biāo)準(zhǔn)。加快研究制定《住房保障法》。合理回收建設(shè)資金，切實(shí)發(fā)揮好保障房的保障功能，提高“十二五”期間保障房建設(shè)的可持續(xù)能力。 　　

      （四）有針對性地解決中小企業(yè)融資困難 　　

      進(jìn)一步加大對中小企業(yè)的貸款傾斜力度，在現(xiàn)有基礎(chǔ)上，適度放寬中小銀行存款準(zhǔn)備金率、撥備覆蓋率、存貸比等方面的要求，鼓勵各類中小金融機(jī)構(gòu)積極開展面向中小企業(yè)的金融創(chuàng)新。對向中小企業(yè)提供的貸款業(yè)務(wù)，適當(dāng)降低銀行營業(yè)稅率。加強(qiáng)財政對中小企業(yè)的支持，建立財政對小型和微型企業(yè)的扶持制度，重點(diǎn)支持中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新、轉(zhuǎn)型升級、節(jié)能減排和專業(yè)化發(fā)展。進(jìn)一步完善中小企業(yè)融資擔(dān)保制度。清理市場進(jìn)入障礙和對中小企業(yè)的亂收費(fèi)問題，營造有利于中小企業(yè)發(fā)展的市場環(huán)境。深化金融體制改革，大力發(fā)展適應(yīng)中小企業(yè)特點(diǎn)的中小金融機(jī)構(gòu)。 　　

      （五）繼續(xù)穩(wěn)定出口政策 　　

      鑒于當(dāng)前出口形勢良好，中央財力相對寬裕，在進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制基礎(chǔ)上，徹底理順出口退稅機(jī)制和加工貿(mào)易政策。一是將目前中央和地方按92．5％和7．5％比例分擔(dān)出口退稅改為中央全額負(fù)擔(dān)，以減輕地方財政負(fù)擔(dān)，提高出口大省進(jìn)一步擴(kuò)大出口的積極性。二是考慮將加工貿(mào)易中來料加工采購的國內(nèi)料件，在產(chǎn)品出口后予以退稅，促進(jìn)企業(yè)擴(kuò)大國內(nèi)采購。