根據(jù)周其仁教授在嶺南大講壇演講的錄音整理，未經(jīng)本人審定： 

     
    大家都說現(xiàn)在是很冷的冬天，但不要忘了，中國(guó)經(jīng)濟(jì)剛剛過了好幾年非常熱的夏天！     

 
    中國(guó)要很好地吸取美國(guó)的教訓(xùn)，只要貨幣發(fā)行超過經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，和生產(chǎn)力脫節(jié)，跟貨物流通需要的貨幣脫節(jié)，就一定會(huì)帶來貨幣總供給太多、相對(duì)價(jià)格體系紊亂。這樣一定引起實(shí)體經(jīng)濟(jì)做出錯(cuò)誤決策。

    2004年以來，由于出口太旺了，只好壓內(nèi)需，發(fā)了很多部門的條條框框，現(xiàn)在要利用這個(gè)反周期，將這些條條框框解開。太多的行政管制會(huì)妨礙企業(yè)家精神，妨礙資源流向最適合去的地方。這些方面的改革，我認(rèn)為是實(shí)質(zhì)的啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)。

 
     
    中國(guó)經(jīng)濟(jì)的變化     

    中國(guó)經(jīng)濟(jì)的變化，首先是高度依賴出口的經(jīng)濟(jì)，目前在國(guó)際市場(chǎng)遇到很大的問題。從數(shù)字上看，2007年我們的出口年度還有26%的增長(zhǎng)，但是從去年10月份之后，截至今年的1月，都在下跌。1月份的數(shù)字是同比減了17%，當(dāng)然，一月份有一個(gè)特殊原因，是中國(guó)的春節(jié)。不過即便去掉春節(jié)因素，也是一個(gè)很大的下降。

     
    我們國(guó)家這些年都是高度外向的經(jīng)濟(jì)，出口占GDP的比重很高。高度依賴出口，一旦國(guó)際市場(chǎng)不行，訂單減少，困難就來了。于是我們要追溯發(fā)達(dá)國(guó)家的市場(chǎng)為什么不行了。這就要提到美國(guó)的次貸危機(jī)，包括我們經(jīng)濟(jì)學(xué)者在內(nèi)，開始也沒有估計(jì)到次貸對(duì)美國(guó)這么大的經(jīng)濟(jì)體會(huì)有這么嚴(yán)重的影響。  

   
    這些都是有道理。但是我想選另一個(gè)角度來談這個(gè)問題。貪婪不會(huì)平空發(fā)生，想把全世界的錢都放到自己的口袋，當(dāng)然是一種貪婪，但也需要一個(gè)載體，因?yàn)椴还馐强恳饽罹痛碳へ澙?，需要有一個(gè)內(nèi)容。美國(guó)的次貸，商業(yè)銀行發(fā)給這些家庭，很快把次貸打包賣給下一家，平均就是三個(gè)月，下一家拿到手三個(gè)月又包出一個(gè)金融產(chǎn)品賣掉，賣到全世界。問題是這么一手一手地往高了賣，那么多錢究竟是從哪兒來呢？   

   
    美國(guó)的經(jīng)濟(jì)很有意思，儲(chǔ)蓄率非常低，增長(zhǎng)幾乎是零。這就是說，那一手一手買高金融產(chǎn)品的錢不是一些居民省下來、然后給另外一些居民或機(jī)構(gòu)花的。那么是不是美國(guó)政府省下來的呢？也不是，特別是伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)以來，美國(guó)政府一直有較高的赤字。   

  
    美國(guó)一手一手買高金融投資預(yù)期的錢，主要是來自債務(wù)。跟1998年亞洲金融危機(jī)不一樣的地方，是美國(guó)的債權(quán)人大部分是海外的，是發(fā)展中國(guó)家當(dāng)了美國(guó)的債主，把錢借給美國(guó)。    

  
    中國(guó)也是美國(guó)一個(gè)很大的債主。中國(guó)借出的錢首先來自貿(mào)易順差，就是中國(guó)的出口多、進(jìn)口少，中間的差額越來越大。順差進(jìn)入中國(guó)，按現(xiàn)行體制就要結(jié)匯，要跟人民銀行換成人民幣，然后就變成中國(guó)人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表上的外匯資產(chǎn)，就有了大量外匯儲(chǔ)備，其中很大一部分是美元資產(chǎn)，包括購(gòu)買的美國(guó)國(guó)債和資產(chǎn)，于是大量的錢進(jìn)入了美國(guó)。

     
    固定匯率產(chǎn)生的問題     

    在這個(gè)過程中，中國(guó)經(jīng)歷了一波景氣的變化，突出因素就是中國(guó)的出口能力越來越強(qiáng)。這一方面是改革開放的結(jié)果，改革開放之前我們?nèi)斯ず艿?、制度很貴，很多事做不成，但是改革開放之后解決了這些問題。而且中國(guó)人很聰明，特別是啟動(dòng)了民營(yíng)經(jīng)濟(jì)、國(guó)有企業(yè)的改革，中國(guó)人也肯學(xué)習(xí)，學(xué)習(xí)第一階段就是仿造性的學(xué)習(xí)，東西拿來看看就做出來了。 

     
    另外一方面，中國(guó)的出口能力也跟匯率有關(guān)系。中國(guó)出口是用人民幣買生產(chǎn)要素，做出產(chǎn)品，然后以美元作價(jià)賣出去。中國(guó)出口好與不好，跟人民幣對(duì)美元的匯率有關(guān)。中國(guó)的匯率制度有很大的變化，在匯改之前匯率是高于人民幣幣值的，官方匯率差不多是5塊人民幣之內(nèi)，但那不反映市場(chǎng)上人民幣對(duì)美元的真正價(jià)格。人為高估人民幣，壞處就使中國(guó)經(jīng)濟(jì)和世界市場(chǎng)人為隔開了，因?yàn)樯a(chǎn)出來的所有產(chǎn)品，不拿正確的參數(shù)去比。  

   
    這個(gè)問題是在1994年中國(guó)第一次匯率改革當(dāng)中解決的，朱镕基當(dāng)時(shí)領(lǐng)導(dǎo)了這場(chǎng)改革，基本辦法就是使官方匯率向市場(chǎng)匯率靠攏，所以一下子到8塊甚至9塊?？墒钱?dāng)時(shí)提出要實(shí)行以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的匯率之后，遇到了亞洲金融危機(jī)，周圍國(guó)家的貨幣都在貶值，對(duì)中國(guó)是很大的壓力。如果人民幣也貶值，周圍國(guó)家跟著再貶，就像企業(yè)打價(jià)格戰(zhàn)，就沒有完了。當(dāng)時(shí)世界銀行、國(guó)際貨幣基金組織、美國(guó)、德國(guó)都來勸中國(guó)，人民幣不要貶值。當(dāng)時(shí)中國(guó)考慮了里里外外的情況，對(duì)國(guó)際承諾人民幣不貶值，這對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)短期是有壓力的，但長(zhǎng)期看，后來證明，走出亞洲金融危機(jī)和人民幣堅(jiān)持不貶值有正面的作用。

      
    1997年之后，中國(guó)的匯率等于是一個(gè)沒有宣布的固定匯率，8.2元左右差不多實(shí)行了10年。這期間，中國(guó)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)都發(fā)生巨大的變化，特別是中國(guó)經(jīng)濟(jì)有了巨大的變化，生產(chǎn)力的進(jìn)步很快，這樣在交易對(duì)手看來，中國(guó)貨更加物美價(jià)廉。結(jié)果就是對(duì)中國(guó)貨的需求量增加，美國(guó)大量進(jìn)口中國(guó)貨，“中國(guó)制造”沖向全球，順差越來越大，同時(shí)也引發(fā)了中國(guó)國(guó)內(nèi)一系列的變化。    

  
    1998年后，中國(guó)對(duì)內(nèi)是啟動(dòng)內(nèi)需，特別是大手搞基建；對(duì)外是在沒有宣布固定匯率的固定匯率，出口能力越來越強(qiáng)勁。內(nèi)外都上來了，總需求就頂上來了。2004年出現(xiàn)所謂的“結(jié)構(gòu)性過熱”，其實(shí)是巨量的貨幣流動(dòng)性在市場(chǎng)里漫游，沖到哪里哪里“亮”：鋼材價(jià)格、房地產(chǎn)價(jià)格、股票價(jià)格，直到普洱茶的價(jià)格，沒有不飛漲的；最后才在2007年4月后沖擊CPI.人們都說現(xiàn)在是很冷的冬天，但不要忘了，中國(guó)經(jīng)濟(jì)剛剛過了好幾年非常熱的夏天。  

   
    可惜國(guó)內(nèi)各方面對(duì)此沒有比較一致的認(rèn)識(shí)，很多人始終堅(jiān)持人民幣不升值對(duì)中國(guó)有利。當(dāng)然是有有利的一面，但還有負(fù)面影響，特別是流動(dòng)性漫游引起資產(chǎn)價(jià)格的離譜上漲，導(dǎo)致個(gè)人、家庭、企業(yè)的投資決定出了大錯(cuò)。人們甚至以為，所有這些資產(chǎn)價(jià)格還會(huì)一直漲下去；這樣脫離基本面的預(yù)期，帶動(dòng)過度投資，最后一旦遭到挫傷，又轉(zhuǎn)為預(yù)期崩潰下的投資不足。回頭看，要是人民幣對(duì)美元的匯率早一點(diǎn)升，很多出口產(chǎn)能就不會(huì)上了。廣東2007年出口的依存度，等于廣東GDP的93%，進(jìn)出口達(dá)到廣東GDP的162%.怎么來的呢？就是相對(duì)價(jià)格信號(hào)出錯(cuò)：名義匯率不變，大家覺得出口能賺錢，等到生產(chǎn)能力一擺上去就被套住了，然后就是溫水煮青蛙，土地、能源、勞動(dòng)力價(jià)格每天漲一點(diǎn)，熬還是不熬呢？問題是熬來熬去，最后還是有很多公司終究熬不下去的。   

   
    匯率方面更嚴(yán)重的就是美元出了大問題。過去說發(fā)展中國(guó)家搞固定匯率有好處，主要是因?yàn)榘l(fā)展中國(guó)家經(jīng)不住印鈔機(jī)的誘惑，容易濫印鈔票。但是中國(guó)在1994年已通過法案，不允許銀行再為財(cái)政透支超超發(fā)貨幣。反倒是這幾年美元發(fā)貨幣太兇，這是美元的機(jī)會(huì)主義。在這種情況下，人民幣再跟美元掛鉤，豈不是要中國(guó)一起跳下去嗎？    

  
    所以，這一波通貨膨脹很大程度就是匯率掛鉤的結(jié)果。從更長(zhǎng)遠(yuǎn)看，美國(guó)人靠低儲(chǔ)蓄、高負(fù)債、高消費(fèi)的生活，基礎(chǔ)就是利用了美元作為全球儲(chǔ)備貨幣的地位。這就是說，美國(guó)人沒有經(jīng)受住“全球印鈔機(jī)”的誘惑。上世紀(jì)1970年代之后美國(guó)嚴(yán)重的通脹就是濫發(fā)貨幣的結(jié)果。歐文。費(fèi)雪說，“不可兌現(xiàn)的貨幣，幾乎總是成為使用它們國(guó)家的禍根。”這句話看來對(duì)美國(guó)也不例外。但不管你是誰，貨幣發(fā)超發(fā)的后果就一定是物價(jià)指數(shù)升高，從而影響千千萬萬的個(gè)人和企業(yè)的投資決定。這就是一個(gè)嚴(yán)重的教訓(xùn)。

     
    吸取美國(guó)的教訓(xùn)     

    中國(guó)要很好地吸取美國(guó)的教訓(xùn)，只要貨幣發(fā)行超過經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，和生產(chǎn)力脫節(jié)，跟貨物流通需要的貨幣脫節(jié)，就一定會(huì)帶來貨幣總供給太多、相對(duì)價(jià)格體系紊亂。這樣一定引起實(shí)體經(jīng)濟(jì)做出錯(cuò)誤決策。美國(guó)現(xiàn)在還是超低利率政策，再這樣下去，我們可以推斷這個(gè)國(guó)家的的未來有大麻煩。美國(guó)的事情我們管不了，但至少人民幣對(duì)美元的匯率機(jī)制要保持很高的靈活性。  

   
    一直說要防止國(guó)民經(jīng)濟(jì)的大起大落。其實(shí)，造成大起大落很重要的因素之一就是貨幣供應(yīng)量失衡，最后貨幣漫游的力量不是沖這里就是沖那里。2008年中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的困難，我的看法是三個(gè)力量的合并。  

   
    第一，2003年以后外需已經(jīng)沖起來了，當(dāng)時(shí)如果適度調(diào)整匯率，增加人民幣匯率的浮動(dòng)性，外需不會(huì)那么熱，我們就不會(huì)把那么多產(chǎn)能放在外需上。人民幣不升值的結(jié)果就是大量的資源往外需沖了，為了給外需讓路，只好壓內(nèi)需。 

    
    第二，美國(guó)經(jīng)濟(jì)大量地靠借債，這樣的模式最后脫離了生產(chǎn)。全世界都借錢給美國(guó)，錢多了利率低，利率低就拼命花。一旦出現(xiàn)次貸危機(jī)，歐美市場(chǎng)收縮，導(dǎo)致我們高度依賴外需的經(jīng)濟(jì)面臨這一波冬天。  

    
    第三，這種流動(dòng)性泛濫，被動(dòng)地超發(fā)貨幣，資產(chǎn)價(jià)格大起大落，相當(dāng)一部分的企業(yè)、家庭套在里面了。前一段時(shí)間被傳關(guān)門的公司，不光是經(jīng)營(yíng)的問題，不光是外需訂單減少的問題，都是在好的時(shí)候把企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)資本拿去炒資產(chǎn)了，甚至借錢炒，等到不能漲的時(shí)候就是債務(wù)還不上了。     

 
    我認(rèn)為，當(dāng)前的困難不能完全認(rèn)為是隨機(jī)的外生，外生現(xiàn)象中也有內(nèi)生的因素。今天中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的問題也有美國(guó)因素的影響，如果現(xiàn)在我們沒有處理好，將來可能還會(huì)發(fā)作，所以這里有吸取美國(guó)教訓(xùn)的問題。美國(guó)出現(xiàn)的這些問題不是單屬于某一個(gè)國(guó)家，都是經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)中可能遇到的。比如說再好的政策，也要有很可靠的財(cái)務(wù)制度，貸款給信用不好的家庭買房，本意是很好的，克林頓時(shí)代到布什時(shí)代，美國(guó)擁有自住房產(chǎn)的家庭漲了10%.現(xiàn)在我們把民生放在很重要的位置，但民生也需要很可靠的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)，脫離這個(gè)基礎(chǔ)，良好的愿望有可能帶來不那么好的結(jié)果。    

 
    另外就是貨幣的教訓(xùn)了，不要認(rèn)為美國(guó)擁有全球的流通貨幣、儲(chǔ)備貨幣的地位，就可以想怎么樣就怎么樣?，F(xiàn)在不光害了全世界其他國(guó)家，也害了自己。你很難去指責(zé)格林斯潘，因?yàn)槊涝l(fā)行了這么多、利率這么低，美國(guó)的CPI卻沒有上來，這是因?yàn)槊绹?guó)人印錢是別國(guó)人持有，所以美國(guó)國(guó)內(nèi)的CPI不高。很多中國(guó)人對(duì)此羨慕得不行，提出人民幣也要往外走，最好我們印錢別人持有。這種念頭都是歪主意，我的看法是，長(zhǎng)期來看天下沒有什么劣幣驅(qū)除良幣，長(zhǎng)期來看都是良幣驅(qū)除劣幣。   

   
    還有救市保增長(zhǎng)，都會(huì)有短期和長(zhǎng)期的矛盾。一月份除去春節(jié)有17個(gè)工作日，我們發(fā)了1.6萬億的貸款，這樣將來銀行資產(chǎn)的質(zhì)量會(huì)受到影響。短期看，會(huì)將經(jīng)濟(jì)拉上去，但是原來我們定的又好又快的方針又要被動(dòng)搖了。在保增長(zhǎng)和救市中會(huì)有短期和長(zhǎng)期的問題，這二者之間，長(zhǎng)短期怎么平衡，我們要認(rèn)真地總結(jié)經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。

     
    簡(jiǎn)單評(píng)介宏觀應(yīng)對(duì)政策     

    下面我簡(jiǎn)單評(píng)價(jià)一下現(xiàn)在的宏觀應(yīng)對(duì)，即積極的財(cái)政政策。    

    市場(chǎng)預(yù)期太壞的時(shí)候，如果沒有人投資，整個(gè)經(jīng)濟(jì)就會(huì)蕭條，這時(shí)政府投資拉動(dòng)需求，但是，政府把錢投到哪里、用什么機(jī)制來投？  

    
    1998年以來，我們有經(jīng)驗(yàn)也有教訓(xùn)。主要的經(jīng)驗(yàn)，就是政府在低迷時(shí)投資到未來的增長(zhǎng)瓶頸上去，那么這些投資過幾年看是好的。中國(guó)大部分的港口、電站、高速公路是1998年以后修成的。在下一輪經(jīng)濟(jì)高漲中，特別是外向主導(dǎo)的高速增長(zhǎng)中，這些基礎(chǔ)設(shè)施是中國(guó)的優(yōu)良資產(chǎn)。但是我們也必須看到，以行政為單位分錢，也形成了一些不那么好的項(xiàng)目，一些修好的公路上沒有什么車?，F(xiàn)在中國(guó)說四萬億救市，中央財(cái)政當(dāng)年稅收不夠的部分要發(fā)債，地方政府要配套，但配套不夠錢從哪里補(bǔ)，這都是應(yīng)該考慮的問題。救市資金的財(cái)政基礎(chǔ)一定要可靠，不可靠會(huì)出現(xiàn)問題，當(dāng)前的好處會(huì)換來未來的壞處。   

  
    日本的國(guó)債已經(jīng)發(fā)到GDP的160%，日本經(jīng)濟(jì)低迷，政府就發(fā)債，投資修路之后，路上沒有車，怎么辦？再修一條路。這是最大的問題，投資到未來沒有流量的方向去了。中國(guó)今天整體來看，我們離日本這種情況還早著呢。我們走出大城市不遠(yuǎn)看看，還有很多不像樣的城鎮(zhèn)、學(xué)校、醫(yī)院等等，中國(guó)總體有很大的投資機(jī)會(huì)。但是落實(shí)到微觀上，必須將每一個(gè)項(xiàng)目認(rèn)真地做規(guī)劃，這是需要社會(huì)各界監(jiān)督的，需要公布信息的，不能說因?yàn)榧绷司桶l(fā)錢，這樣就可以刺激經(jīng)濟(jì)，作為經(jīng)濟(jì)學(xué)家我是不相信的。1998年那一輪政府投資給中國(guó)整個(gè)高度外向經(jīng)濟(jì)打下了基礎(chǔ)，但下一步增長(zhǎng)的瓶頸在什么地方，這是我們需要認(rèn)真考慮的。  

    
    今天看來，我們的貨幣還是發(fā)的太多，三個(gè)月就放出6千億的貸款，這就使人擔(dān)心質(zhì)量的問題。貨幣政策還是應(yīng)該謹(jǐn)慎。如果發(fā)貨幣就能使經(jīng)濟(jì)起來，那么就沒有經(jīng)濟(jì)不好的國(guó)家了。貨幣是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的，一定要使實(shí)體經(jīng)濟(jì)起來才行。今天中國(guó)廣義貨幣存量有45萬億，是年度GDP的160%以上。對(duì)于貨幣政策，我是比較保守的，不能將貨幣龍頭開得太大，中國(guó)真正應(yīng)該著力的不是跟在發(fā)達(dá)國(guó)家后面，中國(guó)三十年來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要是體制增長(zhǎng)，所以應(yīng)該在體制方面增加彈性，動(dòng)員人民更好地工作，這是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可靠的基礎(chǔ)。    

  
    2004年以來，由于出口太旺了，只好壓內(nèi)需，發(fā)了很多部門的條條框框，現(xiàn)在要利用這個(gè)反周期，將這些條條框框解開。太多的行政管制會(huì)妨礙企業(yè)家精神，妨礙資源流向最適合去的地方。這些方面的改革，我認(rèn)為是實(shí)質(zhì)的啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)。

    對(duì)未來形勢(shì)的估計(jì)     

    我們可以估計(jì)一下未來的前景，美國(guó)正在走下坡路，但是瘦死的駱駝比馬大，全球的秩序不會(huì)一天終結(jié)，而且我們對(duì)美國(guó)的調(diào)整能力也要有足夠的估計(jì)，既要看到政客們短期內(nèi)病急亂投醫(yī)的做法，也要看到美國(guó)還有很多平衡的機(jī)制。一百多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家給總統(tǒng)寫信，對(duì)太亂來的經(jīng)濟(jì)政策有所保留，在我看來這就是健康的信號(hào)。不要低估美國(guó)的調(diào)整，短期內(nèi)美國(guó)會(huì)有一個(gè)調(diào)整的，長(zhǎng)期看，我們不能對(duì)美國(guó)得出像蘇聯(lián)那樣一個(gè)結(jié)果的判斷。    

    對(duì)日本，我最近的看法有一個(gè)調(diào)整，日本有多少年的不景氣，但是日本在不景氣當(dāng)中有一些事是值得我們關(guān)注的。最近我見了東軟的董事長(zhǎng)劉積仁，他提的問題我覺得很好。他說日本是零增長(zhǎng)，但是還有好公司，這些公司在國(guó)民經(jīng)濟(jì)零增長(zhǎng)的情況下還能有業(yè)績(jī)，還能有利潤(rùn)，還能有好產(chǎn)品，還能有創(chuàng)新，還能有很多新的產(chǎn)品沖進(jìn)國(guó)際市場(chǎng)，這一點(diǎn)是值得中國(guó)人學(xué)習(xí)的。日本的停滯其實(shí)很簡(jiǎn)單，只要肯亂發(fā)鈔票，經(jīng)濟(jì)力量一定會(huì)起來，但是日本有一股力量不同意亂發(fā)鈔票，這些都是值得我們思考的，某些角度看是值得學(xué)習(xí)的。     

    我認(rèn)為中國(guó)未來還是在高速增長(zhǎng)的時(shí)期，城市化早著呢，我們已經(jīng)完成城市的地方還有大量的再城市化的問題?，F(xiàn)在我們形成的城市生活跟人們的生活時(shí)間成本上升是不配合的，比如北京春節(jié)前市內(nèi)還堵得一塌糊涂，經(jīng)濟(jì)危機(jī)還堵了，說明城市建設(shè)還有很大余地。至于說農(nóng)村居民進(jìn)入城市，早著呢。從這一條來看，我們還應(yīng)該有一個(gè)高速增長(zhǎng)。   

  
    中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)巨大的潛力，第一是收入分配調(diào)整的巨大潛力，第二是已經(jīng)形成的收入變成需求、變成供給有巨大的潛力。去年有人說中國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退，我倒是覺得應(yīng)該擔(dān)心，很高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量不高?，F(xiàn)在從中央政府到地方政府高度一致，這也是這幾年沒有遇到過的，中央政府說要刺激經(jīng)濟(jì)，投資四萬億，地方政府報(bào)出25萬億的項(xiàng)目，憑這一條，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度就不會(huì)太低。問題是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量會(huì)怎樣？2008年最后一個(gè)月經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度調(diào)到6.5，雖然和前面比是很低了，但是全球來看還是很高的。我們國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶動(dòng)的就業(yè)是越來越低了。所以經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不要怕疼，但是很遺憾現(xiàn)在大家都怕疼，這樣就有可能把問題移入下一個(gè)周期，搞不好會(huì)帶來更大的疼了。   

   
    我對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的估計(jì)，特別是今年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的估計(jì)，可能跟很多人的看法不一致，中國(guó)經(jīng)濟(jì)大起之后大落，大落之后可能會(huì)大起，在波動(dòng)中導(dǎo)致投資者、企業(yè)高度的分化。對(duì)于這樣的環(huán)境沒有認(rèn)識(shí)的，可能就會(huì)被折騰得完全離開這個(gè)經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)。   

   
    企業(yè)微觀上怎么應(yīng)對(duì)呢？我一直不同意比喻為“金融海嘯”，沒有什么很多道理，因?yàn)楹[好像大家在地平線上跑，浪就過來了，真的出現(xiàn)這樣的局面，跑不跑沒有多大的區(qū)別，反正都是一樣的。但是實(shí)際的情況不是這樣的。去年我在東莞做調(diào)查，同樣一個(gè)行業(yè)，我問幾家公司，毛利率差別如此之大，凈利率差別如此之大，還有成本的差別也如此之大。所以，在金融海嘯中，多跑一步，可能水就淹不死你。所以每一個(gè)行業(yè)都要研究，不要認(rèn)為大家都一樣，使勁跑兩步可能就不一樣了，這可能是企業(yè)應(yīng)對(duì)的最重要一點(diǎn)。   

   
    過去15年，中國(guó)要素成本相對(duì)比較低，現(xiàn)在雖然要素成本漲了很多，但相對(duì)價(jià)格還是有成本的優(yōu)勢(shì)。制度成本，我們也還有巨大的節(jié)約空間。中國(guó)人肯學(xué)習(xí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)要抓住后發(fā)優(yōu)勢(shì)、避免后發(fā)劣勢(shì)。楊小凱曾經(jīng)提出，由于有后發(fā)優(yōu)勢(shì)，所以可以把很多問題解決，因?yàn)閯e人走過的路我們?cè)僮卟粫?huì)那么彎了，很多技術(shù)拿過來可以用，很多資本可以引進(jìn)，確實(shí)可以高速增長(zhǎng)，但雖然有30年改革，但是有很多根本問題還沒有解決，不面對(duì)這些采取認(rèn)真的措施，那最后后發(fā)優(yōu)勢(shì)會(huì)轉(zhuǎn)化為后發(fā)劣勢(shì)。   

  
    我的看法不單是要變應(yīng)變，還要以不變應(yīng)變，不變就是那些準(zhǔn)則，30年改革導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的基本準(zhǔn)則，是讓人們的努力跟報(bào)酬有更一致的關(guān)系，而不能讓別人隨隨便便拿走你的成就，或者不勞者也可以獲得很大的收獲。要有非常穩(wěn)定的貨幣供應(yīng)，貨幣供應(yīng)不能脫離生產(chǎn)力的變動(dòng)，不能脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求，否則，不在這里釀成禍害就在那里釀成禍害。而我們今天是開放環(huán)境下的貨幣政策，尋求什么樣的貨幣制度，這是很多學(xué)者關(guān)注的問題。紙幣會(huì)釀成大禍，所以有人一再提出要回到金本位，但是很難回去，選怎樣的貨幣制度可以保證開放基礎(chǔ)上中國(guó)貨幣制度的穩(wěn)定？這是學(xué)者要考慮的問題。    

  
    中國(guó)要成為一個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家，還有很長(zhǎng)的路要走。所以不能像過山車一樣幾天就把戲唱完了。這種短期的心態(tài)，在別的國(guó)家我不知道怎樣，但中國(guó)是肯定行不通的，因?yàn)槲覀兊幕A(chǔ)太薄弱。你去農(nóng)村看看，離開北京、上海、深圳、廣州這些大城市，往外走100里路，就可以知道中國(guó)的現(xiàn)代化這條路非常長(zhǎng)，而短期資產(chǎn)價(jià)格的起落，這對(duì)我們應(yīng)對(duì)長(zhǎng)跑是不利的，到底怎么解決好，我也沒有什么好的辦法，反而應(yīng)該求助大家。